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　　报告摘要如下： 投资要点： 一、ETF已成为资金流入港股市场的重要载体 自2024年9月以来港股通持续为港股市场注入增量资金，当前ETF已成为港股通资金流入港股的重要载体。2025年年初以来，港股通累计净流入规模达11438.8亿元，同期通过ETF流入港股的累计资金达2763.7亿元，占比超20%。公募基金港股投资市值创下新高，其中ETF是公募基金布局港股的核心构成部分。截至2025年第三季度末，公募基金港股投资市值攀升至13117亿元，从结构上看，被动型公募基金的港股投资市值达6862亿元，占比达52.3%。 二、港股ETF资金流向变动跟踪 （一）2025年，行业、主题ETF受青睐，宽基ETF遭遇流出 2025年港股ETF市场呈现出行业与主题类产品受青睐，宽基类产品持续承压的分化格局。年初以来，港股科技板块成为资金配置的重心，创新药、大金融、红利板块也吸引不少资金布局。 2025年年初以来，资金净流入主要集中在科技板块。截至2025年10月24日，2025年以来累计净流入科技板块的资金占累计净流入全市场港股ETF资金的比例近65%。 自2025年6月开始，资金开始加速净流入港股ETF。值得关注的是，自6月开始，累计净流入港股全市场ETF的资金与累计净流入港股科技板块ETF的资金规模差距持续走扩，创新药、大金融板块分流了部分增量资金。 2025年年初以来，资金持续流出跟踪恒生指数、恒生中国企业指数、恒指港股通等港股宽基指数的ETF，截至2025年10月24日已累计净流出182亿元。 （二）2025年ETF是重要的抄底力量，往往在震荡时买入，上涨后流出 从全市场看，2025年港股ETF是市场重要的抄底力量，整体呈现“震荡时买入、上涨后流出”的特征。不过，不同风格ETF的资金行为逻辑存在差异：科技板块ETF倾向于在指数震荡下跌时加仓，创新药、红利板块ETF则是推动指数上行的关键力量，资金往往在指数上涨阶段加速流入。 （三）近期资金大幅流入科技ETF、红利ETF流入加速、创新药流入放缓 近期港股ETF资金流向分化：科技板块获资金大幅流入，红利板块流入节奏明显加快，创新药板块流入速度则有所放缓。 科技板块ETF：10月初以来累计有201亿元资金净流入科技板块ETF，尽管10月初开始恒生科技指数开始调整，但是资金大举流入抄底。 红利板块ETF：10月初以来累计净流入红利板块ETF的资金有46亿元，累计资金净流入处于2024年9月以来的高分位数水平，资金流入节奏明显加快。 创新药板块ETF：10月初以来累计净流入创新药板块ETF的资金有35亿元，流入速度明显放缓。 小于50%的港股通ETF以及QDIIETF；2）宽基ETF的基准指数以恒生指数、恒生中国企业指数、恒指港股通等宽基指数为主；科技ETF基准指数以恒生科技、港股通科技、港股通互联网指数为主。 风险提示：因数据统计或计算方式不同产生的偏差、国内外宏观政策变化等