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　　根据Wind统计，截至10月31日，2025年以来变更业绩比较基准的基金数量为183只，其中70多只于今年5月在《推动公募基金高质量发展行动方案》(以下简称《行动方案》)公布后变更。《行动方案》提出强化业绩比较基准的约束作用，制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确业绩基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制，切实发挥基准确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为的作用。显而易见，基准新规正是对《行动方案》要求精神的细化落地。

　　证券时报记者梳理发现，上述产品的基准调整，已普遍朝着投资策略和风格清晰化的方向推进，不少产品的基准由宽基指数纷纷转向细分行业指数，行业主题权益基金则锚定垂直赛道指数。比如，某体育文化休闲股票基金的基准，已由“沪深300指数收益率×80%＋中债综合指数收益率×20%”变更为“中证申万传媒行业投资指数收益率×70%+中证体育产业指数收益率×10%+中国人民银行人民币活期存款利率(税后)×20%”；某科技成长股票基金的基准，则用“中证TMT产业主题指数”替代了“中证高新技术企业指数”。

　　债基的基准变更，同样从宽泛指数转向更为聚焦的中债系列指数。比如，沪上一家公募旗下一只债基的基准，由“中证全债指数100%”变更为“中债综合(全价)指数收益率×85%+中证可转换债券指数收益率×5%+银行活期存款利率 (税后)×10%”。此外，还有的债基在新基准中加入了活/定期存款利率等部分，个别定开债基则根据投资期限分层设置基准，纳入了与长期存款利率挂钩的因素，参考大型银行五年期存款利率，使得业绩评估与投资策略紧密结合。

　　比如，同样是主投大盘蓝筹的基金，选择同一指数的不同版本做基准，相对收益则大不一样。以沪深300为例，晨星(中国)于今年10月中旬发表的研究(下称“晨星研究”)显示，官方业绩基准为沪深300指数的偏股主动基金，以沪深300价格指数、沪深300全收益指数区分，过去5年里跑赢二者的基金比例分别为68%、55%。差别之所以如此明显，是因为价格指数的回报率只计算证券价格波动带来的收益，没有考虑红利回报和再投资回报等影响，因此回报一般会低于全收益指数。

　　华南一家基金研究机构的分析人士对证券时报记者表示，用更容易跑赢的指数作为基准，无疑会降低基金业绩的“及格线”，不仅会漏掉分红和再投资收益等部分，也掩盖了基金运作中的费率损耗，致使基金业绩评价的真实性有所打折。股票和债券是基金的底层资产，价格回报、红利回报及再投资回报等均是基金的主要收益来源。这些收益都被计入基金总资产，直接反映在每日更新的净值中。因此，基金回报本质上应该是“全收益”，在衡量基金的超额收益时，应选用全收益指数作为基准，才能做到更真实更有效的对比。

　　代景霞认为，这需要考虑四个方面的因素：一是风险收益特征匹配。以绝对收益为目标的基金，其基准应能反映出对风险控制和稳定收益的追求，可关注下行风险、夏普比率等指标；二是策略匹配度。确保投资行为与基准目标一致；三是可理解性与透明度。基准的构成、计算方法和调整机制，应充分披露且能清晰理解；四是市场代表性。行业主题基金的基准，应充分覆盖基金投资的主要行业，且行业权重分布要合理，能有效衡量基金在特定行业的投资表现。