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　　可能你会说，那如果基金经理在最低点时分红不就亏了吗？确实。但是，作为专业的指数基金管理者，基金公司拥有强大的投研团队，有能力购买各种有价值的数据做出分析，所以，虽然不能指望每只基金都有能力每次都在最高点分红，但是次次都在最低点分红的概率也应当是相当低的。更重要的一个原因在于，如果指数一直下跌，基金管理的规模就会缩水，这个时候 ，哪怕不讲专业讲私心，基金公司也不会愿意在这样的时刻进行较大力度的分红，从而令自己的管理费收再次面临下降。

　　更何况，在心理上，如果上涨的收益转成份额后亏损，通常持有人的心态就会很差：早知道不如买个电瓶车或者手机了。而如果只是没转成份额，你会安慰自己：反正分红的钱也没多少。等它跌下来，我原来只能买8份的钱，说不定可以买多好几份了。出现了这么高的溢价，如果市场是可以任意申购转场卖出，且根本没有跌停板限制的话，这些投机者还是无知者，很可能一天就会损失过半。但是现在，因为每个账户每天只能按净值申购100元的基金转到场内按溢价卖出，所以很多投资者都懒得薅这种细“羊毛”——虽然每100元钱看着利润很大，弄得好可以有20%以上的收益，但你需要搞到5个账户（每个名字的上限），才能赚到100元钱。所以只有小散愿意赚这点辛苦钱。当然，也可以说是这样的保护机制才造成了某些庄家肆无忌惮地疯狂炒作小盘基金的行为。如果所有人都可以敞开申购转场卖出，拉第一个涨停出现10%溢价的时候，这个溢价就会被大量精明的投资者迅速套利而消失了。

　　周五曾写文章，说那些在白银基金溢价57%的时候追进去的投机者，或许要吃5个跌停板了，没想到，傻人有傻福，在上周白银基金已经吃了两个跌停板后，周五晚上与周六境外市场上，白银疯狂上涨，累计涨幅达到了10%左右，这样一来，白银目前将近30%的溢价将在周一自动缩小10%，估计溢价率只有20%不到了，这样一来，估计场外转场内的套利盘就没有什么油水可言了，毕竟前两天的跌停，很难卖出，周一如果再来一个跌停，套利前景不佳的话，套利盘进场冲击溢价的可能性就会大大下降。这样，或许场内在明日一个跌停后，仍有资金会愿意炒作白银基金的。